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证券市场导向的证券公司并购可能继续下去

    中信证券拟收购广州证券100%股权——  券商市场化并购或将持续   经济日报·中国经济网记者 温济聪

      中信证券收购广州证券,有助于弥补中信证券在华南区域的业务短板,也有利于广州证券补齐经营状况不佳的短板。在券商行业整体不景气的背景下,行业集中度有望进一步提升,预计未来此类并购重组会持续

      12月24日晚间,中信证券公告称,公司正在筹划发行股份购买资产事项,拟发行股份收购广州证券100%股权。

      市场人士认为,对于中信证券来说,此次并购有助于弥补其在华南区域的业务短板,抢占粤港澳大湾区发展先机;对于广州证券来说,也有利于补齐经营状况不佳的短板。同时,此次并购凸显出行业强者恒强、弱者恒弱的态势,并购重组有望成为券商大投行业务发展的新亮点,市场化并购或将进一步持续。

      二者各取所需

      具体来看,中信证券和广州证券双方意向性合作协议的主要内容和主要条款包括:甲方(中信证券)拟合并重组标的资产,即以通过发行股份购买资产的方式获得标的资产100%股权,并将标的资产重组为一家甲方旗下的全资子公司。乙方(广州证券)有意向将标的资产按上述方式与甲方进行合并重组。双方将对交易整体方案、交易价格、发行股份数量、发行价格等具体细节进一步协商,并在双方正式签署的发行股份购买资产协议中约定。

      中信证券表示,由于本次交易涉及沪深两家上市公司、两家证券公司之间的资产重组,且交易对方触发重大资产出售,构成重大无先例事项,经申请,公司股票自2018年12月25日开市时起停牌,力争在不超过5个交易日的时间内复牌。

      在广发证券非银金融陈福团队看来,中信证券拟收购广州证券100%股权,有助于弥补该公司在华南区域的业务短板。广州证券营业部主要在华南,中信证券有机会借此一举快速补足业务短板、丰富业务资源。

      据了解,近年来,广州证券抢抓发展战略机遇,深耕“珠三角”地区,整合资源服务国家战略和地区发展,积极参与粤港澳大湾区建设。“中信证券完成收购后或将持续受益于大湾区发展带来的金融需求、政策优惠等,收购完成后有望推动中信证券在大湾区的布局再下一城。”中银国际证券分析师王维逸表示。

      对于广州证券来说,将有利于弥补其经营状况不佳的短板。数据显示,近两年来,广州证券经营状况不佳,尤其2018年下半年以来一直处于亏损状态。2018年1月至11月,广州证券实现营业收入11.88亿元,净利润则为亏损1.19亿元,截至11月底净资产110亿元;广州证券2016年总资产、净资产、净利润分别为405亿元、111亿元、9.27亿元;2017年总资产、净资产、净利润分别为403亿元、112亿元、1.9亿元。

      市场人士表示,当前,中小券商经营压力渐大,行业日益呈现头部化格局,广州证券与中信证券合作产生的效益,可能高于其自主经营。同时,该并购也符合监管当局做大做强头部券商、打造有国际影响力投行的监管思路,未来不排除还有类似事件出现。

      行业表现不佳

      今年以来,受A股行情表现不佳等因素影响,券商行业整体不景气,业绩下滑明显,以中信证券、国泰君安、广发证券为代表的头部券商,虽然业绩不如去年,但营业收入和净利润表现均差强人意;一些中小券商则经营不善,甚至出现了亏损。

      “目前来看,券商行业市场增量有限,没有那么多新业务可做,存量市场竞争不断加剧,‘头部效应’‘强者恒强、弱者恒弱’等特征更为明显。”川财证券研究所非银团队负责人杨欧雯表示。

      从上市券商三季度净利润数据看,排名第一到第十名的依次为中信证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、海通证券、申万宏源、招商证券、中信建投、国信证券和中国银河,净利润分别为76.83亿元、57.50亿元、45.93亿元、43.15亿元、40.92亿元、33.75亿元、30.69亿元、21.98亿元、19.38亿元和19.04亿元。

      但是,34家上市券商净利润全部出现同比下滑。净利润同比下滑超五成的共有14家券商,分别是太平洋证券、东吴证券、山西证券、国海证券、东方证券、方正证券、国元证券、长江证券、东北证券、第一创业证券、中原证券、西部证券、兴业证券和西南证券。其中太平洋证券的净利润下滑279.15%,成为34家券商中唯一亏损的券商。

      整体来看,前三季度34家券商营收约1845.50亿元,同比下滑12.29%;净利润约478.23亿元,同比下滑32.91%。

      北京师范大学经济与工商管理学院教授李锐表示,上市券商三季报表现不佳,主要在于前三季度受宏观经济等因素影响,A股走势不佳,加之去杠杆、去通道加快,IPO审核趋严,两市成交额同比下降,股权质押风险依然存在等因素叠加所致。

      国海证券相关负责人表示,2018年前三季度,一级市场股权融资业务节奏放缓,二级市场股票走势持续回落,两市成交额同比下降幅度较大。受股票市场持续下跌、成交额萎缩、股权融资规模减少等市场因素及报告期内公司部分业务受限的不利影响,公司投行、自营、经纪等业务收入同比下降,整体业绩下滑。

      从行业整体看,中国证券业协会统计显示,前三季度131家证券公司当期实现营业收入1893.31亿元,当期实现净利润496.55亿元,105家公司实现盈利,26家出现亏损。

      集中度将提升

      上一次轰动资本市场的券商行业整合事件还是2014年申银万国证券收购宏源证券。2015年1月26日,随着申万宏源正式在深交所挂牌,这桩规模较大的券商并购案正式落地,申万宏源也成为业界“巨无霸”,跻身券商前十梯队。

      在王维逸看来,并购重组有望成为券商大投行业务发展的新亮点。监管部门统计显示,2018年1月至9月,全市场发生上市公司并购重组近3000单,同比增长69.5%,已超去年全年总数,交易金额近1.8万亿元,同比增长46.3%,接近去年全年水平。在宏观经济结构调整、供给侧结构性改革的大环境下,并购重组规则持续松绑,随着基础性制度的完善,预计2019年并购重组业务的数量与规模以及在投行业务中的比重有望进一步提升,成为券商大投行业务发展的新亮点。

      东吴证券非银团队表示,我国券商行业格局较为分散,近年来随着行业供给侧结构性改革,传统业务集中度提升,创新业务龙头效应推动大券商市占率向上、ROE(净资产收益率)稳固,行业龙头化趋势显现。本次中信证券收购广州证券,印证了行业龙头化趋势,行业集中度将进一步提升,预计未来此类并购重组也会进一步持续。 温济聪

    

    

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    俱乐部抬高了球员的价格,而恶性竞争似乎已经走到了尽头。

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    2004年,中国电气大赛WNV组赴法国参加CS比赛。下飞机后,他们经过金发碧眼的外国人,被安排住在旅馆里。但是后来,队长消失了,他们没有钱,只有家常面条。他们没有热水或英语。在绝望中,他们在淋浴时用热水浸泡面条。

    他们在前八名中停下来,回来骂人。但一年后,他们在北京工人体育场击败韩国,赢得了中国首届CS世界锦标赛。他们赢得的尘埃2地图也被命名为“国家地图”。

    WNV的邂逅几乎是中国电力竞争对手的缩影:草根出身,官员不爱,在全球竞争中冲向了强势,进行了顽强的拼搏。但故事的结尾很吸引人:李小峰在网吧里练习了6000个小时,成了天空之王;被ACE联盟拒绝的小队Wings,跳到了龙门,赢得了3000多万元的冠军;IG队,经过三代接力赛手,在S8结束了八年的反韩战役。

    在《输家李小凤》中,作者说:“可乐是可乐,没有比可乐更好更贵的可乐,你喝的就像街角的鲜花,所有的可口可乐都一样好。”这也是电子竞争的魅力:一个贫穷的男孩可以以惊人的努力站起来,成为每个人反击的寄托。

    英雄崛起

    1998年,暴雪发布了《星际争霸》。一年后,贝利金在西安网吧深深地被它迷住了。那时,网吧里有一个叫ROSE的战斗队。贝利说:“你是怎么得到女性名字的?”战斗队改名为狮子队。后来狮子队成为尤里尼和我们,在中国最早的竞争俱乐部之一。

    同年,胡炳国投资100万元启动电子竞技活动。他的网名叫红苹果,是民间排行榜上的明星。后来,他加入了武汉的奥美公司,负责游戏的中国化和出版。奥美代表暗黑破坏神、星际飞船和反恐精英。

    那是比赛的时代,或者是洪水的猛兽。大多数游戏大师出身贫寒。孟洋就是这样。有一天,在一个单亲家庭里,他错误地买了一本杂志,被《ca180_岳阳新闻网网地震2》说服了。在第一个WCG中,瑞典选手在地震3中说:“中国人还能玩电脑吗?”这激起了孟洋和裴乐的斗志。

    2001年,勐阳荣获WCG中国Q3项目亚军,2004年世界Q3项目第四名。同年,勐阳参加了一个民间的“破坏战士3”比赛,奖金是惊人的一百万元。尽管面对磨刀大战,勐阳仍以25:2的成绩凭借天赋,当场震撼了140多名记者,成为世界第一大著名竞争对手。

    与此同时,《星际迷航》在中国网吧中风靡一时。由于FSGS平台技术,玩家可以建立自己的服务器。中国的作战平台很受欢迎,每个人都很自豪能加入这个团队。

    马天元是那个时代的英雄之一。2000年,由于年龄和精神素质,他输掉了第一场WCG明星赛。2001年,他成功地走出了韩国,只有当他到达现场时,他才发现有双打比赛。因此他和他的搭档DEEP立即签约并赢得了冠军。2004年,马天元加入了贝利王的尤林Y。

    2008年,马天元和他的朋友肖特共同创办了VA俱乐部,后来CCM,IG的前身,在2018年赢得了冠军。可以说,中国的电子竞技队可以站在当今世界的顶端,没有铺设自20年前以来的第一代电子竞技运动员。

    从《星际争霸》的早期土壤开始,许多玩家,如天空李小峰、特德曾卓,在魔兽争霸3的后期形成。

    在中国电力竞争史上,天空李小峰是一幅辉煌的画作。他在2015年和2016年赢得了WCG冠军,这大大提高了中国电子竞技的声誉。作为WCG的第一个中国冠军,SKY也被命名为“仁皇”。他一拿到冠军奖杯,就成了许多青少年梦想的化身:即使你没有一分钱,你也可以通过勤奋的练习从地上站起来。

    李小峰出生在河南省泸州最贫困的街区。每天晚上,他都会溜出去,把在星际争霸上吃馒头一夜省下来的钱花掉,然后在黎明前离开。2003年,他开始与世界魔兽争霸3联系,转而参加Ehome和YolinY俱乐部,并最终成为WE的老兵之一。

    天空的独特风格反映了他的处境:与人生搏斗。之前购买的人族箭塔,并带有水元素压力的法师,加上人族民兵进入另一个基地。所谓的“天空流”据说与他贫穷的背景有关:因为他没有钱,他在网吧只能玩一个小时,而天空流一小时能玩六个。经过6000小时的网吧训练,李小峰终于变成了天空。这相当于美国战斗机飞行员在2014年之前所记录的最长的飞行时间。

    2005年,SKY凭借其族群首次登上WCG之巅,被评为“中国电子竞赛第一人”。2006年,SKY重新加冕,成为第一个进入名人堂的中国人。后来SKY退役担任WE教练,并创立了自己具有竞争力的周边品牌“Titanium.”,至今已一轮融资。但在商业之外,SKY已经成为一个电子符号:每次李小峰上台时,观众都会大声鼓掌。

    继SKY之后,一批中国基层电力候选人迅速占据世界舞台:INFI在2009年赢得了WCG冠军,TED在2012年赢得了WCG冠军,Fly 100%,TH000也成为了一代人的记忆。

    作为一项电子运动,魔兽争霸3为职业玩家提供了一个足够高的天花板,但是它对普通大众不够友好。通常,魔兽3职业玩家的APM在200到300次之间,这意味着每分钟超过200次专业操作,这无疑超过了普通人的能力。

    但是暴雪的《魔兽争霸3》地图编辑器促成了镇山和DOTA地图修订的兴起。DOTA已经在大学宿舍里流行一段时间了。后来,DOTA的制片人分裂成两个团队,DOTA2和英雄联盟。DOTA2在阀门,蒸汽运营公司的支持下,拥有一个新的发动机和珠宝业务,并正在走上专业化的道路,奖金池在2018年超过1000万美元。

    米萨娅若丰原本是DOTA球员。他的原名是余景喜,原名余景雄。他在高中时非常叛逆。由于担心他会出去惹麻烦,他的父母给他配备了一台电脑。如果刮风,他们会整天在房间里练习DOTA,希望能证明自己。2010年,他终于有机会加入TOTO打WCG,但也别无选择。当英雄联盟出来时,他遇到了著名的WE教练小丑,并开始为腾讯的TGA大奖赛训练。

    若丰的球队一路杀入TGA决赛,输给了另一支强队,埃霍梅,但是引起了我们的老板贝利金的注意。邀请后,如果风加入我们,他已经发挥了ADC和中间单位,并成为队长。记得在S1期间,中国没有一场像样的比赛。如果风和他的队友延误200平,他们就会与外国大师作战。

    2011年,在IEM世界大赛中,我们的OL队击败了美国队CLG,赢得了英勇联赛中的第一个中国冠军。2012年,我们的O江淮小型货车_忻州新闻网网L队进入了S2决赛,但是由于网络故障而被迫在巨大的优势下重新比赛,并最终未能赢得冠军。这也证明了中国电视在古代“英雄同盟”的竞争实力:后来,韩国队的崛起,中国从未如此接近冠军,直到IG在S-8赢得冠军。

    与DOTA2相比,英雄联盟更像一个每个人都可以玩的游戏:消除后备,增加隐形草地和野地BUFF,缩短主人和普通人之间的距离。2016年,英雄联盟有1亿多人在线,相当于墨西哥总人口。到目前为止,它仍然是月收入最高的数字游戏前3名,成为电子竞争流行的载体。

    战争制度

    英雄联盟促进了电子游戏的普及,并把一个残酷的事实摆在桌面上:中国无法打败韩国。S3和S4在亚军中仍然拥有王权,S5到S7在最后的内战中是韩国队。即使中国队表现得不情愿,最终还是被嘲笑为“内战如虎,外战如狗”。

    当英勇的联盟未能抵抗朝鲜时,DOTA2能够为国家赢得荣誉。2014年,新蜂队获得了官方的TI4冠军,并获得了3000多万元的奖金。这个消息出现在世界各地的新闻媒体上,队长张宁说:获得这个奖项就像做梦一样。

    在俱乐部解散、组织者运作多年后,张当归泡水喝_it资讯网网宁也由郑三和DOTA转型而来。2011年,张宁加入了CCM俱乐部,这与王思聪收购CCM并将其更名为IG的决定是一致的。张宁对自己分散的队友很失望,先后加入了LGD和Newbee。2014年,新蜂队以3:1赢得了TI4冠军,这使得张宁的球队一步步登顶。

    中国人并不缺乏DOTA2的人才。他们一再攻击TI冠军:IG在2012年获胜,Newbee在2014年获胜,Wings在2016年获胜。但这种锦标赛是靠个人天赋,不是靠整个体制的支持:事实上,王思聪领导的资本势力在当时起到了消极的作用。

    当王思聪收购IG时,他有意整合电子竞技圈。由IG和WE领导的ACE联盟是以规范团队的名义建立的。在赢得冠军之前,像Wings这样的小球队付不起入场费。他们没有机会参加ACE控制的国内赛事。“DOTA2将在ACE手中完成”的滥用是无止境的。

    因此,在2016年,荣格赢得了TI6冠军,为中国媒体排名,这与王思聪和ACE联盟没有什么不同。不久,ACE开始追捕冠军的青少年:当Wings的老板没能支付他的薪水,并且5名球员开始为一支新球队工作以组成Random,ACE联盟对5名球员强加了“终身禁赛”。Wings的历史性团队,EHome,也受到了惩罚。王思聪还宣称:“双翼选手是一群傻瓜。”

    这引起了球员们的愤怒:ACE联赛有权利禁止一支冠军球队?人们愿意在社交媒体上发号施令,最后发号施令说Ehome被错误地排除在资格赛之外,并再次邀请了EHome。这已经成为球员们指责“中国电子竞技体系的落后”的不可辩驳的证据。

    中国人从来没有停止过学习韩国电子竞赛。韩国的强队离不开韩国的“国家比赛”制度。自1999年以来,韩国已建立了以电视台为中心、以竞赛赛事为产品、以竞技协会科斯帕为经营链条的连锁电视台。俱乐部和球员可以从赞助和奖金中受益。2001年,韩国文化产业振兴研究所甚至开始发行《韩国游戏产业白皮书》,该白皮书具有“国家学习”电子竞争的意义。

    为了支持比赛,韩国总统的努力是众所周知的:2003年,李明博与明星球员Og Og Og玩了一场友谊游戏;多年后,温家宝亲自制作了星图,用来吸引选民投票。总统杯每年都按照中国举办的全运会的规格举办电力竞赛。

    《星际争霸》评论员肖瑟(黄旭东)曾经承认,韩国运动员有严格的纪律,形成了真正的生态链。每场比赛前,教练组要制定战术,运动员要坚决执行。如果战术失误是教练的祸根,拒绝执行是不可思议的。然而,关于中国球员在内线打架,与教练争吵离开球队的消息却层出不穷。直到2017年,英雄联盟选手乌兹在几秒钟内就选择了VN,迫使他的队友们只用精选的男性枪在战场上作战。

    韩国的竞争力也离不开商业赞助。自从英雄联赛S3之后,SK电信和三星从未缺席过决赛。2017年,他们直接将手机系列命名为三星银河,赢得了冠军。2013年WCG的暂停也是因为三星的利润部门从LCD和半导体转向了移动电话,这使得显示部门无法补贴WCG,而移动电话部门无法从WCG中获益。

    在中国,“天空”、“若凤”、“翅膀”的兴起,伴随着“从父母责骂到出名”的故事。但在韩国,电工始终是一个合法的职业,没有必要担心“未来负担不起自己”。2016年,根据韩国电力竞赛协会KeSpa的统计,英雄联赛和星际争霸二大赛的运动员平均年薪分别为6000万韩元(330000元)和4000万韩元(220000元),甚至有10名运动员年薪超过1亿韩元(550000元)。这只是俱乐部的基本工资,不包括直播和游戏奖金。

    归根结底,韩国电子体育产业已经形成了一个生态闭环:俱乐部制星后,可以通过赞助和奖金来实现。相反,在中国,高奖金的电气化候选人清空了俱乐部的资金,但没有带来收入。俱乐部付不起钱,球员们不断地要求薪水,甚至还有一句令人惊讶的话“我挣得你喝的所有水”。

    2018年亚运会电子竞技项目已经成为中国阻碍电子竞技的体系的缩影。六款电子游戏已经成为雅加达亚运会的表演项目,这是运动员们庆祝的时刻。然而,体育总局推迟批准,导致截止日期已经过去,中国的参赛名单尚未提交,并最终被亚洲电子竞技联合会绿色通道开放,只好勉强参加。

    在英勇联盟项目中,中国“国家电力大赛”以5:3击败韩国,在亚运会上获得第一枚金牌。这是多年来成功和光荣的时刻。但是,中央电视台决定不播出比赛,导致胜利未知的国内公众。在民族狂热的时候,《人民日报》反而发表了一篇名为《抑制视频游戏掌声》的文章,说“IG赢得冠军:这个“电子竞争国际睡眠日_阅点资讯网”不一定是“电子游戏”。

    多年前,BBKing,一位资深的电子竞技选手,说电子竞技的兴起是基于国家的支持或体育的,而不是中国电子竞技的出路。2004年,国家电子竞技运动会在国家体育总局的支持下举办,主办单位为相关投资公司。但比赛开始不到半个月,国家广电总局发布了《关于禁止播放电脑网络游戏节目的通知》,要求地方电视台停止播放竞争性节目。

    由于这个原因,BBKing遗憾地说,有关部门不能理解比赛,而是在比赛开始时进入体育总局与广播电视总局之间的竞争。作为电子竞争的“韩国模式美发连锁店_律师资讯网”,销售和转播权的利润在中国不能很好地运行,只有与电子竞争商业模式斗争了十五年。

    新希望

    如果中国的电子竞争有新的希望,2018年必须是一个起点。11月3日下午,中国IG队赢得了英勇联赛S8的决赛,而“IG牛比”则遍布大街小巷。传统媒体开玩笑说,不知道真相的人听到了“IG!“IG!”埃及法老的狂欢应该被复活。

    在IG的背后,店主王思聪吃热狗的照片也被画遍了整个互联网。他的微博彩票赢得了2000万转发,1200万条消息和2100万个额外粉末,使它成为唯一的营销活动。

    老船长笑了(孙亚龙),说船长的特殊之处在于“太干净了”。王思聪是老板,IG不缺钱,不会被迫参加商业活动或现场直播。换言之,IG的成功就是资本的胜利:王思聪用他的钱建造了一个没有误解的天堂。

    自2013年收购IG以来,王思聪一直在寻找实现电视版权的方法。在2015年,他创办了香蕉计划和其他四家公司,包括香蕉游戏公司CEO贝利金,WE的创始人。香蕉游戏承载着电子商务的方向:商业地产、电子商务品牌和内容IP。同年,他还创办了熊猫直播,从打鱼、虎牙等知名平台上挖角,最像“转售电视版权”的现场直播。

    然而,在2018年,除了老虎的牙齿被列入名单外,熊猫还散布了“30亿元未能卖出自己”的消息,贝塔菲什还多次报告裁员和拖欠工资。困扰电力俱乐部的工资泡沫现在已经转移到了直播平台:前职业球员PDD签了5年3亿元的合同,成为最具竞争力的合同。“五五开”、“蛇兄弟”、“死亡通告”等大型主播纷纷被封锁,对游戏的监管压力也转移到了电子竞技平台。

    EDG母公司朝京集团(Chao.Group)首席执行官吴立华(WuLi.)曾坦率地指出,电子竞争在中国缺乏盈利模式,因此富有的第二代将成为救星。一旦支出增加,卖跑车就不能维持利息。

    俱乐部抬高了球员的价格,而恶性竞争似乎已经走到了尽头。解决办法在于形成行业层面的共识。2017年,腾讯为自主研发的游戏《国王的荣耀》建立了工资上限制度,不仅规定了避免成为资本游戏的上限,而且规定了保证玩家生存的下限。CEG最初是为了这个目的而建立的,但是最终它因为禁止Wings而被诅咒。BB理科一本分数线_装饰资讯网King,一位资深的竞争者,相信俱乐部和联盟的形成是“工会”在竞争性行业中诞生的起点。

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